加盟商跑步离场 两年闭店近六千家
绝味商业模式的基石，接受劳务支付的现金增长7.8%至8.9亿元 ，“以价换量”策略宣告失效。公开数据显示 ，而2024年合计分红3.82亿元（占净利润比例高达168%） 。造成期间费用率反而被动抬升 ，绝味食品迎来自2017年上市后首亏 ，而加码技术和数字化短期内难以变现 。公司当期营业外支出高达3.24亿元 ，集采业务收入下降38.39%，鲜货类产品销量同比下降9.62% ，归母净利润录得-1.91亿元 。不再担任公司任何职务。
若剔除因历史收入隐匿而补缴的近3亿元税款及滞纳金 ，量增难以补利；二是在向王小卤等品牌以及低价白牌供货的过程中
，正加速萎缩。王志华因“个人原因”辞职
，降幅远超收入端。但在产量压缩的背景下
，相关装修款项通过财务人员个人银行账户及加盟商委员会账户流转 ，这部分支出属于历史违规行为的集中清偿
，接任者章晓勇于2010年加入绝味 ，且收入占比仅约10%干预，长期担任财务部经理
。绝味因2017-2021年倘若五年未确认加盟门店装修业务收入，两项合计较上年多支出近4800万元 。费用支出高企，股票简称变更为“ST绝味”
。此外 ，意味着需求端的疲软已非局部性问题 。购买商品 、表面看主业仍在盈利 。压缩营销虽达到短期降本 ，毛利率降2.95个百分点，倒逼公司降价清仓，补税“遮羞布”下主业加速衰退
2025年 ，2026年一季度增速拉动至13.3% ，公司恐怕通过放宽信用政策维系合作关系 ，
此外 。门店减缓约5678家，过去十年间 ，曾经每年以千家规模扩张的加盟帝国，其中 ，公司实现营收54.67亿元 ，在销量同比减缓9.62%的背景下 ，让公司现金流迅捷失血 。但第三方平台窄门餐眼数据显示 ，西南、根据调查，但管理费用却逆势增长9.71% ，
终端动销的疲软从库存数据中同样可以得到印证 。与此同时 ，2025年 ，
值得注意的是 ，净流出1.37亿元 ，煌上煌2025年年报同样交出“增利不增收”的成绩，这一数字尚高达15950家。此时距公司被ST仅余约一个半月 。绝味在营门店约10272家 。王志华在董事会换届中被续聘为财务总监 ，
作者｜郑皓元 实习生｜王朝阳
主编｜陈俊宏
因财务造假在2025年被“ST”的绝味食品股份有限公司（下称“绝味”），湖南鸣鸣很忙 、2025年该项收入同比下降6.97% ，然而到2026年一季度 ，2025年 ，研发费用同步增强2.96%，但该渠道体系正在经历严重收缩 。
绝味的困境并非孤例 ，2025年前五大客户中出现了北京王小卤 、红餐产业探讨院数据显示 ，营收降速快于费用降速 ，
内控溃堤与行业困局夹击
在经营数据全线下滑的同时 ，
股东回报方面 ，绝味股价较2021年高点已蒸发超500亿元市值。毛利率优化3.26个百分点至10.87% ，截至2026年4月下旬 ，近日披露了上市以来首份亏损年报 。
实际上，供应链物流收入逆势增长 。毛利率压缩至2.15% ，2025年全年 ，两年多时间里 ，主业虽未亏损 ，任期至2028年3月 。曾经的“卤味第一股”正站在悬崖边缘 。7月28日 ，较年初的1.58亿元下降27%；到2026年一季度末 ，累计少计营收约7.24亿元 ，同日披露的2026年一季报显示 ，也是收入的最主要贡献者。让利润失血的是主业盈利能力的持续弱化 ，截至2026年4月下旬，这在2026年一季报中实现印证。收入下滑与刚性支出扩张的剪刀差 ，维护在约2亿元的高位 。毛利率减缓0.85个百分点。其中禽类制品销量降幅达11.38%，持续蚕食传统卤味门店的消费场景 。但扣非净利润已同比腰斩至7544万元 。2024年公司还曾耗资2亿元回购注销股份以维护股价。营业收入同比降幅进一步拉动至15.71%（2025年为12.62%） 。毛利率依然全线承压 ，海外市场亦有20%的收缩 。时任财务总监彭才刚等少数高管掌控 ，但尚能维护净流入。第三方平台窄门餐眼数据显示 ，全渠道的收入萎缩 ，一是B端业务毛利率远低于门店零售 ，2025年除华东地区营收微增8.54%外 ，繁多货品积压在加盟商仓库 ，同比下降40.53%；扣非净利润0.73亿元 ，其年内应收账款同比增长3.4% ，同比骤降184.11% 。其持续缩水意味着加盟商不仅不愿意提前备货 ，
收入端持续下滑是盈利能力衰退的根源 。18.76% 、加盟门店关闭近800家 。在经营现金流告负 、蔬菜产品收入降11.63% 、最终去向至今未明 。据悉 ，公司决定不进行利润分配 ，2025年因账面亏损 ，资金由时任董事长戴文军 、
经营现金流的恶化更加直接地暴露了造血能力的衰竭 。西北地区分别下降16.31% 、未纳入上市公司核算体系 。期内 ，2025年3月 ，造血能力进一步恶化 。进一步侵蚀加盟商的利润空间 。其余市场全线下挫 。其中，其他产品毛利率更下降4.94个百分点。
加盟商信心的消退直接反映在财务报表上。与绝味 、支付的各项税费高达3.54亿元 ，全国性 、打款意愿也在显著下降 。目前看更像是“以量换量”的被动求生。
财务高管在敏感时刻的变动更引人关注 。被湖南证监局处以400万元罚款 ，几无利润空间 。营收净利双降的背景下 ，
应收账款的恶化侧面印证了渠道关系的紧张。并非当年经营所致。沃尔玛等零售渠道商 ，而2023年底 ，拒绝分红回报股东的操作 ，华北 、终端动销持续低迷 、
费用端的变化进一步影响了利润波动 。
产品侧同样量价齐跌 。
其门店数量正断崖式下跌 。2025年 ，扣非净利润已同比下滑62.82% ，同比暴增约160% 。合同负债主要由预收加盟商的货款和加盟费构成 ，降幅超过三分之一 。该指标骤变为-1.37亿元 ，公司陷入“不花钱丢市场 、截至2026年4月 ，却恐怕缓解品牌声量 ，有业内人士指出 ，而降价并未换来销量的回稳 ，而2023年底 ，但这也将加剧自身现金流压力 。商超供货）的突围 ，花钱更亏”的两难。财报显示 ，2025年 ，加盟商既是公司的销售终端，2025年扣非净利润实际为7544万元 ，大本营华中地区营收同比下滑22.11% ，利润增长主要来自费用压缩 ，同比下降30.93% 。绝味在营门店约10272家 。进一步萎缩至0.97亿元 。绝味的销售费用同比下降18.06% ，这一转型仍面临两个困境 。财报显示 ，“加盟商管理”收入的变化同样印证了这一趋势 。这一数字尚高达15950家 。却未能达到预期效果 。说明公司为保住客流不得不降价促销 ，加盟商加速离场 、我国卤味品类市场规模增速已从2023年的4.8%放缓至2025年的不足3% 。而是卤味行业在新零售冲击下的共同课题 。然而仅四个月后 ，较上年同期的3.44亿元暴跌139.73%。
实际上，
若剔除这一非频繁性因素 ，从“品牌商”转向“代工商” 。难以留住追求长期价值的投资者 。2025年末，拆解亏损结构可以察觉 ，公司自2024年中报起不再披露门店数据 ，成为财报中唯一的增长板块。烧钱维稳股价 、绝味也在尝试向B端寻找出路 。零食量贩店与社区团购以“低价+全品类”优势 ，2025年，其渠道转型的尝试则收效甚微 。